Una consideración importante al abrir una cuenta de trading y comenzar a operar en el mercado de divisas consiste en elegir entre los diferentes tipos de brokers de Forex disponibles, ya que estas compañías son el medio a través del cual vamos a acceder al mercado. Esto representa una decisión importante, ya que el tipo de broker elegido puede afectar tanto la calidad del servicio que recibimos, como las comisiones de negociación y los spreads con que realizamos las operaciones, que dependiendo del corredor elegido, puede afectar significativamente la rentabilidad de nuestros sistemas de trading.
A pesar de que en principio todos los Brokers de Forex brindan el mismo servicio básico, las cosas no son tan simples. De hecho, hay al menos tres formas principales en las que operan estas compañías, y el tipo de broker que elija puede tener un impacto fundamental en su experiencia en el mercado de divisas.
Cada uno de los tipos diferentes de brokers tiene una forma diferente de manejar las transacciones y ejecutar órdenes. A continuación se detallan los tipos básicos de brokers de divisas y sus principales cualidades y distinciones transaccionales.
Los temas que vamos a tratar en este artículo son los siguientes:
- Brokers con mesa de operaciones (Dealing Desk) y sin mesa de operaciones (Non Dealing Desk)
- Los brokers Market Maker
- Consideraciones del trader con respecto a los brokers market maker
- Brokers ECN (Electronic Communications Network)
- Brokers STP (Straight Through Processing)
- ¿Cuándo un broker STP actúa como un Market Maker?
- Diferencias entre los brokers ECN y STP
- Diferencias entre los brokers ECN y STP
Brokers con mesa de operaciones (Dealing Desk) y sin mesa de operaciones (Non Dealing Desk)
La primera pregunta que debe hacer cuando analiza un broker de Forex es: ¿Tiene o no una «mesa de operaciones» (dealing desk) o mesa de negociación?
Este término de mesa de operaciones se deriva de las antiguas operaciones fuera de línea antes de la llegada de los sistemas electrónicos de trading, cuando las instituciones financieras de hecho tenían una mesa donde los operadores se sentaban y gestionaban las inversiones de la institución. En la actualidad, es más probable que una «mesa de operaciones» sea una sala llena de docenas, si no de cientos de operadores y analistas con sistemas computarizados.
En una firma de corretaje, una mesa de operaciones se refiere al equipo de operadores que gestionan el inventario del broker y las operaciones de cobertura.
Los brokers que trabajan con una mesa de operaciones operan en un entorno cerrado en el que establecen sus propias cotizaciones y ejecutan las órdenes de sus clientes, ya sea haciendo coincidir las órdenes de compra y venta de sus clientes, o actuando como la contraparte de la orden si este emparejamiento no es posible. Cuando un broker tiene una mesa de operaciones, se le conoce como Market Maker (creador de mercado) o broker DD (Dealing Desk).
Los brokers que no tienen una mesa de operaciones obtienen sus cotizaciones de precios del mercado interbancario y procesan sus órdenes de compra y venta vinculándolas directamente con proveedores de liquidez como bancos, fondos de cobertura, fondos mutuos u otros brokers. Estos brokers se conocen como NDD (Non Dealing Desk), los cuáles ofrecen las mejores cotizaciones compuestas obtenidas de los múltiples proveedores de cotizaciones Forex que le dan al broker NDD su liquidez en el mercado de divisas.
Normalmente, cada uno de estos proveedores de liquidez enviará sus mejores precios con el broker NDD. A continuación, el broker ejecuta las transacciones y controla y completa las órdenes de sus clientes en consecuencia. El broker NDD generalmente cobra una comisión por cada operación de sus clientes o aumenta el spread Bid/Ask de sus cotizaciones (obtenidas de los proveedores de liquidez) para obtener una pequeña ganancia en cada operación ejecutada, o a veces hace ambas cosas.
Cuando un broker no tiene una mesa de negociación, es decir que es un broker NDD, se clasifica como un broker ECN (red de comunicación electrónica), un broker STP (Straight Through Processing) o una combinación de ambos modelos (broker ECN/STP).
Los brokers Market Maker
Como su nombre lo indica, los brokers de Forex que son «creadores de mercado» literalmente crean un mercado para sus clientes, lo que significa que todas las transacciones con divisas en estos corredores se realizan internamente a partir de un inventario, ya sea mediante la búsqueda de una contraparte para cada transacción del grupo de órdenes que llegan de otros clientes, o a través del mismo broker que actúa como la contraparte del cliente sino puede encontrar una orden opuesta que le permita realizar el emparejamiento.
Debido a que los creadores de mercado no llevan las órdenes al mercado interbancario, pueden establecer sus propios precios. Hay una idea errónea común entre los operadores de divisas de que los creadores de mercado básicamente se dedican a apostar contra el éxito de sus clientes; sin embargo, esto simplemente no es cierto (en los brokers honestos al menos), ya que estos brokers de Forex cotizarán (will quote) tanto un precio de compra como un precio de venta del par de divisas en cuestión, los cuáles se mueven juntos. Si el broker aumenta los precios en el par EUR/USD, por ejemplo, perderá el dinero que obtenga al completar las órdenes de venta empleadas para completar las órdenes de compra, y viceversa. Por lo tanto, la mayoría de las ganancias obtenidas por estos brokers provienen de los spreads.
Por lo general, un market maker ofrecerá a sus clientes un mercado de dos caras que proviene de un operador Forex especializado que opera como parte de la propia mesa de negociación interna del broker. Como ya indicamos, si no consigue encontrar una contraparte entre sus clientes para una orden determinada, el broker terminará convirtiéndose en la contraparte y tomará el otro lado de la transacción de su cliente comprando si el trader está vendiendo o vendiendo si el trader está comprando.
En cuanto a los spreads, además de ser fijos, usualmente son más altos que los ofrecidos por los brokers ECN y STP.
El objetivo del market maker es capturar una parte del spread y generar un volumen suficientemente grande en ambos lados del mercado para evitar tener que eliminar el riesgo acumulado con otra contraparte profesional.
Además, si la operación ejecutada es lo suficientemente grande, el creador de mercado podría optar por compensar la operación de inmediato, especialmente si piensa que el mercado podría moverse en contra de la operación. Alternativamente, puede agregar la operación a su libro de transacciones, según la perspectiva del mercado y el tamaño de la transacción.
En resumen, estos brokers se caracterizan por lo siguiente:
- Spreads – A menudo los brokers market makers ofrecen spreads fijos.
- Aportan liquidez para la ejecución de las operaciones de sus clientes
- Conectan las órdenes de diferentes operadores entre sí para su ejecución antes de la cobertura, o se convierten en la contraparte en las operaciones de sus clientes si no encuentran una orden que puedan usar para emparejar y completar la transacción de un operador.
Consideraciones del trader con respecto a los brokers market maker
Vale la pena considerar que los tipos de cambio de un broker pueden variar con respecto a los tipos de cambio cotizados en el mercado interbancario de divisas debido a los intereses de gestión del inventario de transacciones manejado por el corredor. Esto marca una diferencia, especialmente para los operadores que siguen datos y eventos económicos fundamentales, ya que la volatilidad de los precios en el mercado interbancario puede no reflejarse en los precios ofrecidos por el bróker de Forex. Como tal, recomendamos consultar la política de gestión de riesgos del broker para ver cómo establecen exactamente sus precios y cómo gestionan las órdenes entrantes.
Sin embargo, en general, los market maker están en fuerte competencia entre sí para proporcionar los tipos de cambio más cercanos al mercado interbancario, y, por lo tanto, las posibilidades de que sus precios sean muy diferentes son escasas. Además, los creadores de mercado pueden proporcionar ventajas significativas a los operadores, como una ejecución de operaciones casi instantánea, un apalancamiento flexible y spreads fijos, aunque como ya se indicó, estos spreads suelen ser más altos que los ofrecidos por los brokers ECN y STP.
Brokers Market Makers | |
| Ventajas | Desventajas |
| Ejecución instantánea: las operaciones se ejecutan al tipo de cambio seleccionado | Los precios pueden diferir (ligeramente en la mayoría de los casos) del mercado interbancario. |
| Spreads fijos: el trader sabe qué spread va a pagar cuando coloca una orden | La liquidez puede ser baja en momentos en que el broker no puede encontrar contrapartes para una orden y no está dispuesto a asumir el papel de contraparte por cualquier motivo |
| Amplia gama de apalancamientos: para aquellos con un apetito de riesgo saludable, el apalancamiento puede llegar hasta 1:500 con algunos corredores. | Existe el riesgo de que el corredor quede en bancarrota si la mesa de operaciones no se gestiona correctamente. |
| Sin cargos de rollover: dado que la mayoría de las órdenes se compensan con contra-órdenes, ninguna divisa cambia de manos y, por lo tanto, no hay cargos adicionales a pagar por concepto de swap | Usualmente no aceptan las estrategias de scalping |
| Los spreads usualmente son más altos que los ofrecidos por otros tipos de brokers | |
Pueden obtener más información sobre este tipo de brokers y acceder a una lista actualizada de market makers mediante el siguiente enlace:
Lista de Brokers Market Makers
Brokers ECN (Electronic Communications)
Un verdadero broker ECN conecta a los operadores directamente con las contrapartes en el mercado interbancario. El único rol que desempeña el corredor en la transacción es crear un vínculo entre compradores y vendedores y por lo tanto no establece sus propios tipos de cambio ni gestiona inventarios de operaciones de ninguna manera, tal como un market maker, ya que todas las cotizaciones se toman directamente del mercado interbancario. En otras palabras, un broker ECN actúa como un centro que conecta a los operadores con los participantes del mercado interbancario de divisas, lo que ofrece muchas ventajas.
Tal como ocurre con los brokers STP que veremos más adelante, los brokers ECN ofrecen los mejores spreads en todo momento pero con una mayor profundidad de mercado dado que se conectan con una mayor cantidad de proveedores de liquidez de forma más directa. Gracias a esto, los clientes del broker pueden acceder al Level II (libro de órdenes de la red ECN con profundidad de mercado), que muestra muchos niveles de precios más y sus respectivas órdenes de compra y venta en ambos lados con los mejores precios Bid y Ask disponibles actualmente en el mercado junto con sus volúmenes de negociación respectivos. Esta información puede ser una ayuda, especialmente cuando se realizan operaciones de trading de alta frecuencia. Puede ayudar al trader a facilitar predicciones, tales como en qué dirección se dirigirá el mercado.
Sin embargo, debe tenerse en cuenta que la información de profundidad de mercado que ofrece el broker ECN se limita a la red ECN a la que está conectada y a sus proveedores de liquidez, grandes y pequeños, que abarcan solo una parte del mercado. Debe recordarse que el Forex es un mercado descentralizado global, el mayor a nivel mundial, y los brokers solo ofrecen información y acceso a una parte de este, lo que significa que el trader no puede acceder al mercado de divisas en su totalidad, incluso a través del Level II de un ECN, es decir que no puede tener una visión completa del Forex como un todo. Aclaramos esto para que el lector no piense que el Level II de un broker de Forex ECN ofrece el mismo nivel de confianza para la toma de decisiones que el brindado por el Level II de un corredor de acciones o futuros, ya que estos activos si se negocian en mercados centralizados (bolsas).
Los brokers ECN obtienen sus ganancias ya sea a partir de los spreads que cobran sobre los diferenciales existentes entre los tipos de cambio de compra y venta interbancarios (los diferenciales entre los precios Bid y Ask del mercado interbancario) o mediante el cobro de comisiones fijas por la ejecución de las operaciones (basadas en el volumen de la transacción). Sin embargo, dado que los spreads en el mercado interbancario son dinámicos, los brokers ECN no pueden permitirse ofrecer diferenciales fijos ya que esto conlleva el riesgo de la eliminación de su comisión (sobre todo cuando los spreads son muy bajos).
Por lo general, los spreads en estos brokers son más reducidos que los ofrecidos por los market maker, pudiendo llegar incluso a los 0.0 pips bajo ciertas condiciones del mercado. Esta es una clara ventaja de los brokers ECN.
El broker proporciona una plataforma de negociación electrónica en la que los creadores de mercado profesionales de los bancos, así como operadores individuales y otros participantes del mercado de divisas pueden presentar sus órdenes de compra y venta a través de su sistema.
Otra ventaja ofrecida por los brokers ECN es que a los operadores que colocan sus órdenes se les proporciona un cierto grado de anonimato. Esto puede resultar ideal para los operadores que no desean revelar de qué lado del mercado están y de cuanto son sus posiciones.
Si bien esto puede parecer la solución más simple para un operador de Forex (y puede serlo para muchos), requiere un capital de inversión mucho mayor, ya que la mayoría de los participantes en el mercado interbancario solo negocian con lotes muy grandes. Por lo tanto, los brokers ECN pueden exigir tamaños de cuenta mínimos que están en el rango de $1000 y $50000, aunque también hay brokers de este tipo que ofrecen cuentas más pequeñas para clientes con menos capital de negociación.
También hay que considerar que, debido a que no hay garantía de que se pueda encontrar un participante en el mercado interbancario que actúe como la contraparte y tome la orden de un cliente al precio cotizado, los brokers ECN a veces no pueden ejecutar una operación al precio requerido por el cliente y tienen que emitir una recotización o simplemente rechazar la orden.
Entonces, si bien el modelo de corretaje de un broker ECN es muy simple, para los clientes este tipo de broker también puede presentar algunas limitaciones.
Brokers ECN | |
| Ventajas | Desventajas |
| Precios directos del mercado interbancario de divisas: Esto permite operar con grandes volúmenes y ejecuciones rápidas de órdenes | Spreads dinámicos: El operador no sabe cuál será el spread cuando coloque una orden. |
| Ofrece los spreads más ajustados: ideales para operaciones de scalping donde se busca obtener ganancias de unos cuantos pips y un spread amplio puede acabar con la rentabilidad de estas operaciones. Usualmente estos spreads son menores a los que ofrecen los market maker. | Puede haber recotizaciones y rechazos de órdenes: Esto puede ocurrir cuando el broker no puede encontrar una contraparte en el mercado interbancario. |
| El broker no opera contra el trader: el broker actúa como intermediario entre el operador y el mercado interbancario | Usualmente el apalancamiento es limitado (hasta 1X100). |
| Permiten operar bajo cualquier condición del mercado sin restricciones (incluso durante los eventos e indicadores fundamentales más importantes): Estos brokers no imponen restricciones a sus clientes en cuanto a la posibilidad de operar durante periodos de alta volatilidad en el mercado | Cobran comisiones por cada operación con base en el volumen. También hay cobros de rollover: El cobro de comisión usualmente está entre los $5 y $20 por lote negociado, dependiendo del broker |
| Estos brokers aceptan todos los tipos de estrategias: Los brokers ECN incluso aceptan las estrategias de scalping | |
| El broker no puede ocasionarse una bancarrota al operar en contra de sus clientes. | |
Pueden obtener más información sobre este tipo de brokers y acceder a una lista actualizada de ECN mediante el siguiente enlace:
Lista de brokers ECN
Brokers STP (Straight Through Processing)
Al igual que los verdaderos brokers ECN, los brokers STP no tienen una mesa de operaciones, pero emplean algunas de las prácticas de los brokers Market Maker para proporcionar condiciones de negociación más flexibles a sus clientes y evitar algunas de las limitaciones de las transacciones exclusivamente dentro del mercado interbancario.
La mayoría de las veces, este tipo de broker muestra tipos de cambio que son idénticos a los tipos de cambio interbancarios, y como primera prioridad, los brokers STP procesan las transacciones directamente en el mercado interbancario tal como un broker ECN. Sin embargo, cuando no se puede encontrar una contraparte para una orden en el mercado interbancario, el broker STP puede elegir actuar como un Market Maker y emparejar la orden dentro de su propia base de clientes o actuar como la contraparte de la orden misma. De hecho, muchos brokers ofrecen cuentas de trading con características STP y cuentas con características de Market Maker, de lo que hablaremos más adelante.
Uno de los beneficios clave de los brokers STP es el llamado DMA. El término DMA significa acceso directo al mercado. Las órdenes de los clientes van directamente al grupo de proveedores de liquidez (liquidity pool) del broker, de tal forma que las órdenes se completan al mejor precio posible, con solo un pequeño margen adicional sobre el spread Bid-Ask que ofrecen los proveedores de liquidez y que el broker agrega a cada operación como ganancia por sus servicios.
Tal como ocurre con los ECN, los brokers STP ofrecen spreads variables que la mayor parte del tiempo son más reducidos que los spreads de los market makers. Sin embargo, usualmente sus spreads no son tan bajos como en los ECN, debido a la forma en que se enrutan y procesan las órdenes.
¿Cuándo un broker STP actúa como un Market Maker?
Algunos brokers STP utilizan algoritmos complejos para determinar si es más rentable para el broker enrutar una operación al mercado interbancario o convertirse en la contraparte de la posición. Así, por ejemplo, algunos direccionan grandes operaciones que probablemente serán rentables hacia el mercado interbancario y cubren las pequeñas operaciones perdedoras actuando como la contraparte. De esta manera, el broker puede beneficiarse de las pequeñas operaciones perdedoras, y no arriesgarse en operaciones más grandes llevándolas al mercado interbancario.
Algunos consideran que este tipo de broker combina lo mejor de ambos mundos, ya que no manipulan los precios y, al mismo tiempo, pueden ejecutar operaciones más pequeñas sin emitir recotizaciones ni rechazar tantas órdenes como broker ECN. Aún así, el operador siempre debe consultar la política de administración de riesgos del broker STP de su interés para conocer sus prácticas exactas.
Brokers STP | |
| Ventajas | Desventajas |
| Los precios son idénticos a los tipos de cambio interbancarios: Estos brokers también conectan a sus clientes con el mercado de divisas interbancario. | Spreads dinámicos: El operador no sabe cuál será el spread cuando coloque una orden. |
| Sus spreads son más reducidos que los ofrecidos por los market makers: Sin embargo, en comparación con los brokers ECN, los brokers STP suelen tener spreads más amplios. | En ocasiones cobran comisiones por cada operación con base en el volumen. También hay cobros de rollover: Algunos brokers STP ofrecen cuentas de trading con spreads ultrabajos que cobran una comisión por cada operación, que usualmente está entre los $5 y $20 por lote negociado, dependiendo del broker. Sin embargo, usualmente estos brokers también ofrecen cuentas donde no cobran comisiones (las ganancias provienen del spread), pero con spreads más elevados. |
| Las recotizaciones o los rechazos de órdenes son raros, principalmente en tiempos de extrema volatilidad: Usualmente las recotizaciones o rechazos pueden ocurrir durante eventos fundamentales que pueden ocasionar gran volatilidad en el mercado. | |
| Ofrecen una amplia gama de apalancamientos: El rango de apalancamientos de estos brokers es de 1:1 a 1:500 como los market maker. | |
| Menores requisitos de capital inicial de entrada: Usualmente estos brokers requieren un depósito mínimo inicial bajo para la apertura de cuentas de trading y comenzar a operar en el mercado. En muchos brokers STP el monto mínimo para acceder al mercado es menor a $100. | |
| Tamaños mínimos de negociación bajos: Usualmente estos brokers ofrecen un tamaño mínimo de transacción de 0.01 lotes. | |
| Permiten usar todo tipo de estrategias: Sus clientes pueden usar incluso estrategias de scalping | |
Pueden obtener más información sobre este tipo de brokers y acceder a una lista actualizada corredores con STP mediante el siguiente enlace:
Lista de brokers STP
Diferencias entre los brokers ECN y STP
Los brokers STP y ECN tienen muchas similitudes. Sin embargo, la mayor diferencia es el enrutamiento de las órdenes del cliente. En los últimos años, grandes firmas de corretaje online están emergiendo y conectando a múltiples proveedores de liquidez en un solo centro que les permite brindar fondos de liquidez más rápidos y mejores para los brokers.
Estos centros actúan como una fuente de liquidez y cada centro trabaja de manera efectiva como la fuente principal de liquidez para operadores grandes y pequeños. El mayor problema aquí es que un operador también puede terminar pasando por un broker market maker en el otro lado de una red ECN.
Otra diferencia entre los brokers ECN y STP es que la mayoría de las transacciones en un ECN generalmente tienen un tamaño de orden mínimo de 0.1 lotes, algo que no ocurre en los STP. Esto se debe al hecho de que muy pocos proveedores de liquidez permiten tamaños de órdenes menores a 0.1 lotes.
Cabe mencionar que muchos brokers operan bajo un modelo de negociación y ejecución de órdenes que combina los modelos ECN y STP, en donde ofrecen acceso directo a sus proveedores de liquidez (ECN), o acceso a las mejores cotizaciones Bid y Ask obtenida de estos participantes del mercado, pero sin acceso a la profundidad de mercado (con cotizaciones Level II), dependiendo del tipo de cuenta seleccionado por el cliente. Estos brokers, denominados ECN/STP, tienen cuentas de trading con características y ejecución ECN pura, que usualmente requieren un mayor depósito mínimo, ofrecen un menor apalancamiento, spreads más bajos y tamaños mínimos de transacción más elevados, y cuentas de trading con ejecución STP (sin acceso a la profundidad de mercado), que requieren un menor depósito mínimo que las cuentas ECN, ofrecen un mayor apalancamiento, spreads variables un poco más elevados y tamaños mínimos de transacción más altos.
También hay que aclarar que todos los brokers ECN son también STP, pero no todos los brokers STP son brokers ECN, debido a las diferencias antes mencionadas. En esencia, todos los brokers ECN ofrecen STP para el enrutamiento de las órdenes a los centros de liquidez.
¿Qué es un broker de Forex con Modelo Híbrido?
Como los operadores quieren cosas diferentes todo el tiempo, los brokers han desarrollado un modelo híbrido de operación. Básicamente, esto significa que un broker puede ofrecer cuentas de trading ECN y STP y, al mismo tiempo, también pueden actuar como un market maker, dependiendo del perfil del cliente. Estos brokers tienen cuentas ECN y STP con spreads muy bajos y variables y ejecución de mercado, junto con cuentas de tipo market maker con spreads fijos y ejecución instantánea (operaciones se ejecutan directamente en el broker).
En los brokers de modelo híbrido, las cuenta de tipo DD son para los operadores con poca experiencia y poco capital inicial de negociación, ya que tienen requerimientos menores en cuanto a depósito mínimo y condiciones de trading (como un tamaño mínimo de lote bajo), mientras que las cuentas ECN y/o STP son para operadores más experimentados y con mayor capital de negociación, ya que sus requerimientos son más altos, como por ejemplo un tamaño mínimo de lote más elevado.
Por lo tanto, siempre que esté buscando un broker de divisas, asegúrese de averiguar qué tipo de broker es para que sepa exactamente a dónde va su dinero cuando realiza una operación.
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