Capital Market Line (CML) Definitie
De Capital Market Line is een grafische weergave van alle portefeuilles die risico en rendement optimaal combineren. CML is een theoretisch concept dat een optimale combinatie geeft van een risicovrij actief en de marktportefeuille. De CML is superieur aan Efficient Frontier in de zin dat het de risicovolle activa combineert met de risicovrije activa.
- De helling van de Capital Market Line (CML) is de Sharpe-ratio van de marktportefeuille.
- De efficiënte grens vertegenwoordigt combinaties van risicovolle activa.
- Als we een lijn trekken vanuit het risicovrije rendement, dat raakt aan de efficiënte grens, krijgen we de Capital Market Line. Het raakpunt is de meest efficiënte portefeuille.
- Door de CML omhoog te gaan, neemt het risico van de portefeuille toe en door omlaag te gaan, wordt het risico kleiner. Vervolgens zal ook de rendementsverwachting toenemen respectievelijk afnemen.
Alle beleggers zullen dezelfde marktportefeuille kiezen, gezien een specifieke mix van activa en het daaraan verbonden risico.
Capital Market Line-formule
De formule van de Capital Market Line (CML) kan als volgt worden geschreven:
waar,
- Verwacht rendement van portefeuille
- Risicovrije rente
- Standaarddeviatie van portefeuille
- Verwachte terugkeer van de markt
- Standaarddeviatie van markt
We kunnen het verwachte rendement voor elk risiconiveau vinden door de cijfers in deze vergelijking te stoppen.
Voorbeeld van de Capital Market Line
Laten we een voorbeeld bekijken.
U kunt deze Capital Market Line Excel-sjabloon hier downloaden - Capital Market Line Excel-sjabloon
Stel dat de huidige risicovrije rente 5% is en het verwachte marktrendement 18%. De standaarddeviatie van de marktportefeuille is 10%.
Laten we nu twee portefeuilles nemen, met verschillende standaarddeviaties:
- Portefeuille A = 5%
- Portefeuille B = 15%
Gebruikmakend van de Capital Market Line-formule,
Berekening van het verwachte rendement van de portefeuille A
- = 5% + 5% * (18% -5%) / 10%
- ER (A) = 11,5%
Berekening van het verwachte rendement van de portefeuille B
- = 5% + 15% (18% -5%) / 10%
- ER (B) = 24,5%
Naarmate we het risico in de portefeuille vergroten (omhoog langs de Capital Market Line), stijgt het verwachte rendement. Hetzelfde geldt andersom. Maar het extra rendement per eenheid risico, de Sharpe-ratio, blijft hetzelfde. Het betekent dat de kapitaalmarktlijn verschillende combinaties van activa vertegenwoordigt voor een specifieke Sharpe-ratio.
Capital Market Theory
Capital Market Theory probeert de beweging van de kapitaalmarkten in de tijd te verklaren met behulp van een van de vele wiskundige modellen. Het meest gebruikte model in de Capital Market Theory is het Capital Asset Pricing Model.
Capital Market Theory probeert de activa op de markt te prijzen. Beleggers of beleggingsbeheerders die het risico en het toekomstige rendement op de markt proberen te meten, gebruiken vaak verschillende modellen onder deze theorie.
Veronderstellingen van de kapitaalmarkttheorie
Er zijn bepaalde aannames in de Capital Market Theory, die ook gelden voor de CML.
- Wrijvingsloze markten - De theorie gaat uit van het bestaan van wrijvingsloze markten. Dit betekent dat er geen transactiekosten of belastingen op dergelijke transacties van toepassing zijn. Het veronderstelt dat beleggers vlot transacties op de markt kunnen uitvoeren zonder extra kosten te maken.
- Geen limieten voor short selling - Short selling is wanneer u effecten leent en ze verkoopt met de verwachting dat de prijs van de effecten zal dalen. Kapitaalmarkttheorie gaat ervan uit dat er geen limieten zijn aan het gebruik van de middelen die worden ontvangen uit short selling.
- Rationele investeerders - De kapitaalmarkttheorie gaat ervan uit dat investeerders rationeel zijn en dat ze een beslissing nemen na beoordeling van risico-rendement. Het veronderstelt dat de investeerders geïnformeerd zijn en beslissingen nemen na zorgvuldige analyse.
- hom*ogene verwachting - Beleggers hebben dezelfde verwachtingen van toekomstig rendement in hun portefeuille. Gezien de 3 basisinputs van het portefeuillemodel voor het berekenen van toekomstige rendementen, zullen alle investeerders dezelfde efficiënte grens bedenken. Aangezien het risicovrije activum hetzelfde blijft, zal het raakpunt, dat de marktportefeuille vertegenwoordigt, de voor de hand liggende keuze zijn van alle beleggers.
Beperkingen
- Veronderstellingen - Er zijn bepaalde aannames die bestaan binnen het concept van Capital Market Line. Deze aannames worden echter vaak geschonden in de echte wereld. De markten zijn bijvoorbeeld niet wrijvingsloos. Er zijn bepaalde kosten verbonden aan de transacties. Bovendien zijn investeerders meestal niet rationeel. Ze nemen vaak beslissingen op basis van gevoelens en emoties.
- Lenen / uitlenen tegen risicovrije rente - Theoretisch wordt verondersteld dat beleggers zonder enige beperking kunnen lenen en uitlenen tegen de risicovrije rente. In de echte wereld lenen beleggers echter meestal tegen een hogere rente dan waartegen ze kunnen lenen. Dit verhoogt het risico of de standaarddeviatie van een portefeuille met hefboomwerking.
Gevolgtrekking
De Capital Market Line (CML) put zijn basis uit de kapitaalmarkttheorie en het prijsmodel voor kapitaalgoederen. Het is een theoretische weergave van verschillende combinaties van een risicovrij actief en een marktportefeuille voor een bepaalde Sharpe-ratio. Naarmate we stijgen langs de kapitaalmarkt, neemt het risico in de portefeuille toe, evenals het verwachte rendement. Als we langs de CML naar beneden gaan, neemt het risico af, evenals het verwachte rendement. Het is superieur aan de efficiënte grens omdat het EF alleen bestaat uit risicovolle activa / marktportefeuille. De CML combineert deze marktportefeuille met deze marktportefeuille. We kunnen de CML-formule gebruiken om het verwachte rendement voor elke portefeuille te vinden, gegeven de standaarddeviatie.
De aanname voor de CML is gebaseerd op de aannames van de kapitaalmarkttheorie. Maar deze aannames kloppen vaak niet in de echte wereld. De Capital Market Line wordt vaak gebruikt door analisten om het rendement af te leiden dat beleggers verwachten een bepaald risico in de portefeuille te nemen.
